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石油化工行业投资 机会报告:油价上涨带来业绩弹性
发布者:久润石化 发布时间: 2018-7-20 9:06:06 阅读:104

原油价格同比、环 比上涨,成品油价格上调 :2018年4、5、6月Brent原油期货结算价分 别为72、77、76美元/桶,波动区间为 67-80美元。2018Q1均价为67美元/桶,2018Q2均价为75美元/桶,环比上涨11%,同比上涨47%。2018H1均价为71美元/桶,环比上涨25%,同比上涨35%。截至2018年6月29日,收于79美元/桶。汽油、柴油价 格18H1累计上调7次、下调5次,除4月30日因增值税下调而 下调外,其余均因油价变化 而调整,分别累积上调 535元/吨、520元/吨。

18Q2化工品价差大部分 小幅收窄,涤纶长丝表现靓丽 :18Q2乙烯与石脑油平均 价差为689美金/吨,环比收窄64美金/吨,高于465美金/吨的历史平均水平   ;18Q2丙烷裂解丙烯平均 价差为469美金/吨,环比收窄17美金/吨,高于361美金/吨的历史平均水平   ;丁二烯价格持续回 升,与石脑油平均价差 912美金/吨,环比扩大166美金/吨,但仍低于976美金/吨的历史平均水平   ;PX与石脑油价差为 343美金/吨,收窄39美金,低于432美金/吨的历史水平 ; PTA-0.66*PX 价差为717元/吨,收窄178元;涤纶长丝POY价格维持坚挺 ,平均价差1729元/吨,扩大464元。

行业重点公司 2018H1业绩预测如下 : 中国石油--油气开采盈利增加 ,业绩提升明显 ,预计净利润   为      253亿(YoY+99%);中国石化--上游业绩大幅改善 ,预计净利润   为      398亿(YoY+47%);海油工程--油价上涨但复苏滞 后,Q1业绩亏损拖累 H1业绩,预计上半年亏损 1亿( YoY-150%);上海石化--炼油稳定,乙烯行情向下 ,库存收益带来业绩 提升,预计净利润   为      34亿(YoY+32%);华锦股份--炼油稳定以及库存 收益,预计净利润   为      7.3亿(YoY-12%);恒力股份--PTA资产并表带来业绩 大幅提升,化纤景气度提升 ,预计净利润   为      20.5亿(YoY+267%);荣盛石化--得益于产业链上下 游关系环比有所改善,芳烃板块效益增长 ,PTA板块景气有所提升 ,预计净利润   为      12.1亿(YoY+10%);恒逸石化--PTA利润小幅收窄 ,但化纤行情向好 ,预计净利润   13.8亿(YOY+62%);卫星石化--丙烯酸略有好转 ,但嘉兴基地受园区 蒸汽供应事故影响停产时间超预期,PDH装置年度检修 ,预计净利润   为      2.6亿(YoY-46%);新奥股份--油价向好,油气资产弹性明显 ,甲醇持平,预计净利润   为      7.4亿(去年同期0.99亿);东华能源--各产品价差略减 ,生产稳定,预计净利润   为      7.8亿(YoY+60%);广汇能源--LNG套利减少,煤炭、甲醇等价格 均上升,贸易气销量同比大 幅增长,预计净利润   8.6亿(去年同期1.1亿);海越股份--丙烷脱氢行情下行 ,汇兑损失减少 ,预计净利润   1.9亿(去年同期0.01亿)。其中新奥股份、 华锦股份业绩超预期,其他均符合预期。

投资建议:推荐低估值、现金 流良好、业绩确定性较强的中国石化,油价上涨的弹性标 的中国石油;布局油气产业链以 及甲醇的弹性标的、整合天然气资源带来成长性的新奥股份,同时建议关注天然 气物流公司恒通股份;推荐受益聚酯产业 链高景气以及布局民营炼化、打开成长空间的聚酯龙头恒力股份、荣盛石化和恒逸石化;油服行业受油价走 高带动下复苏,推荐关注业绩底部 反转的公司,如海油工程等。

 
 

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